群益证券(香港)有限公司沈嘉婕近期对宇通客车进行研究并发布了研究报告《公司2023Q1业绩同比扭亏，客车需求有望复苏，建议“买进”》，本报告对宇通客车给出增持评级，认为其目标价位为16.60元，当前股价为13.82元，预期上涨幅度为20.12%。
宇通客车(600066)
结论与建议：
随着旅游市场的快速恢复，今年旅游客车需求有望回升；公交车即将进入更新周期，行业正在逐步复苏。公司继续拓展海外市场，建立直销网络，在中东、欧洲、拉美等地区实现新能源客车的批量销售，建立了良好的品牌口碑。公司坚持高研发投入，电动化和智能网联技术行业领先，产品竞争力强，市占率有望进一步提升。我们预计公司2023年和2024年的净利润分别为11.7亿和14.2亿元，YOY分别为 54%和 21.2%，EPS为0.53元和0.64元。当前股价对应2023、2024年P/E分别为23.8倍和19.6倍,公司业绩有望底部回升，建议“买进”。
公司Q1同比扭亏为盈，经营稳健：公司2023Q1实现营收35.76亿元，YOY 1.4%，录得净利润1.2亿元,去年同期亏损1.16亿元(扣非后净利润0.48亿，去年同期亏损3.24亿元)，折合EPS为0.05元，公司业绩符合预期。
公司经营稳健，虽然一季度公司整体销量同比下滑10%，但是通过加强订单价格管控，提升出口占比，实现了营收同比小幅增长，净利润扭亏为盈。Q1公司录得毛利率21.48%，同比提升6.5个百分点，环比下降4.57个百分点，毛利率环比下降主要是因为去年Q4有较多高毛利海外订单集中交付。
费用方面，公司销售费用率、管理费用率和财务费用率同比分别-1pct、-2.1pct和 1.3pct。管理费用率下降主要得益于人员优化。一季度公司得到政府补助0.63亿元，幷且冲回的资产和信用减值准备合计0.9亿元，亦增加了当期利润
公司3月份单月销量同比转正，轻型车市场恢复较快：3月份公司销售客车2390辆，YOY 4.96%，MOM 203.3%。其中大客车和轻客车分别销售1205辆和470辆，同比分别增长3.34%和32%，中客车销售715辆，同比下滑5.3%。
1-3月份，公司累计销售客车4439辆，YOY-10.2%。其中大客车销售2100辆，YOY-13.8%；中客车1363辆，YOY-16.5%；轻客车销售976辆，YOY 11.5%。目前轻型车市场恢复较快。随着旅游旺季来临，中大客车销量有望加快增长。
盈利预期：我们预计公司2023年和2024年的净利润分别为11.7亿和14.2亿元，YOY分别为 54%和 21.2%，EPS为0.53元和0.64元。当前股价对应2023、2024年P/E分别为23.8倍和19.6倍,公司业绩有望底部回升，建议“买进”。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券陈斯竹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为38.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.8亿，根据现价换算的预测PE为26.08。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为13.72。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宇通客车（600066）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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